可转债新规遏制炒作风气 市场回到正轨
2022-09-01 10:33:33来源：私募排排网
8月即将结束，可转债新规落地也将满一个月。
总体上看，今年以来(截至2022年8月30日)可转债市场的成交额高达16.35万亿元，创下历史同期新高的同时，也全面超越了2021年全年15.59万亿元的成交额，显示出今年可转债市场的“火爆”。
从发行规模上看，今年1-8月上市的可转债达到93只，发行规模合计达1954.17亿元;而去年同期上市的可转债数量为84只，发行规模合计达1976.72亿元，发行数量有明显提升而发行规模稍稍减小。
而单就8月表现来看，可转债市场在新规“紧箍咒”的影响下有了明显的降温。以中证转债为例，8月初至今(截至8月30日收盘)的成交额约为1.57万亿元，日均成交额约为713亿元;而整个6月和7月的成交额分别约为3.34万亿元和2.18万亿，日均成交额分别约为1590亿元和1038亿元，其中6月8日的单日成交额还一度突破了2000亿元。
交易新规遏制炒作风气，市场回到正轨
早在1992年，中国资本市场就迎来了第一只上市发行的可转债——宝安转债。但在此后数年间，转债市场一度停滞不前。
直到2017年，监管发布再融资新规，增加对定增发行的股本限制和设定再融资间隔期，使上市公司定增受到一定程度限制，而作为定增替代方案的可转债快速走红，受到企业和投资者的青睐，成为上市公司再融资的重要工具。当年的可转债募集规模也随之迎来爆发，较2016年上升逾3倍之多。
相比于股票投资，彼时的可转债具备独特的“债券”属性“兜底”，对普通投资者开放的“T+0”交易制度，没有涨跌幅限制，外加更低的投资成本，令可转债逐步成为了资金疯狂炒作的对象。
至今的短短两年中，诸多可转债“妖气”更盛，单日涨幅超30%的不胜枚举，最疯狂的时候一天中便可暴涨2到3倍。就拿今年较为出名的永吉转债来说，5月17日上市当天，其收盘涨幅达到276.16%，累计换手率高达1600%，但正股却下跌了1.38%，显然可转债出现了较大程度的基本面偏离，投机行为极度疯狂。
但这份疯狂也随着8月新规的施行而走到了尽头。
回顾交易新规，主要的要点如下：
一、新增价格限制：可转债上市后的首个交易日涨幅比例为57.3%、跌幅比例为43.3%;上市次日起，涨跌幅比例设置为20%。
二、强化异常交易监管：交易所可根据可转债异常波动情况，要求上市公司披露异常波动公告或停牌核查，或者实施盘中强制停牌。
三、强化风险提示：在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，保护投资者利益。
四、衔接债券交易规则：对交易方式、申报数量单位等文字表述进行调整，如将“竞价交易”改为“匹配成交”，将超过价格限制的可转债申报处理方式由“暂存交易主机”调整为“无效申报”。
五、调整经手费收费标准：将交易经手费由按成交金额的0.0001%双向收取、单笔最高不超过100元，调整为按成交金额的0.004%双向收取。
除了整合现有规则让总体保持一致外，交易所的目的非常明确，就是防止过渡投机炒作，促进市场的平稳运行。毫无疑问，将可转债这一工具拉回服务实体经济的正轨上来，对转债市场的长远发展非常重要。
转债交易策略依旧游刃有余
在转债市场不断发展的过程当中，有越来越多的机构开始配置可转债，私募机构也不例外。
据私募排排网不完全统计，采用转债交易策略且近期有业绩更新(净值日期在2022年8月19日或之后)的私募基金在今年以来的平均收益率达到了6.12%，远胜股票策略;且于近一个月的平均收益率为1.88%，对比8月以来下跌1.46%的中证转债指数，超额收益明显。
说明在当下时点，虽然可转债市场被进一步限制，投机行为的退败造成交投量的下降，但结构性投资机会仍然存在，转债交易策略的生命力依旧强大。
基于这种情况，私募排排网从众多近期有业绩更新(净值日期在2022年8月19日或之后)且规模在5亿以上的私募机构旗下产品当中，筛选出基金存续规模高于500万、业绩披露标识为A的TOP20基金，旨在为投资带来具有价值的参考。
以下为TOP20基金详情：
【应合规要求，私募基金不能公开展示，文中涉及私募收益数据用***替代。】
采用转债交易策略的TOP20私募基金近一个月的平均收益率为3.26%，其中有9只基金近一个月的收益率在4%以上。此外，仅有一家百亿私募在榜，为久期投资。
榜首由翊安(上海)投资旗下的“翊安投资可转债5号”摘得，近一个月收益率为***%。不仅如此，翊安(上海)投资还是上榜产品数最多的私募机构，共有5只产品入围，显示出其在转债交易策略上的过人之处。
据私募排排网，翊安(上海)投资成立于2014年，目标就是成为灵活进取、能攻善守的私募管理人，至今(截止至2022年8月)的年化收益达到***%。突出的成绩主要得益于翊安(上海)投资投研团队尊重市场、顺应市场的变化趋势、做自己最擅长的投资的理念，和与之相匹配的跨市场多维度立体投资能力。
量魁资产旗下的“量魁可转债量化一号”和“量魁可转债量化二号”也有不错表现，在优质的量化投资框架下，分别取得了***%和***%的近一个月收益率。
量魁资产的核心竞争力就在于独到的量化策略研究，通过坚持并持续完善数量化、策略化、流程化和团队化的投资管理模式，追求稳健的长期收益目标。
私募排排网数据显示，截至2022年8月30日，量魁资产旗下的多只产品今年以来的收益率在***%以上，如“量魁瑞丰三号”、“量魁东海龙王九号”、“量魁古田一号”等等。
航景星和资产也有两只基金上榜，分别为“航景星和修远18号”和“航景星和启航1号”。
航景星和资产竞争优势在于充分吸纳并妥善利用国外领先金融投资机构的先进投资经验，广泛运用各类量化和基本面研究模型和工具，建立系统化的投资程序，并用前沿技术与实用功能一体化的计算系统来处理市场信息和投资者行为，从而达到迅捷、一致和无偏倚的投资决策。
